鋼鐵行業(yè)：減產(chǎn)力度加大 短期鋼價(jià)企穩(wěn)
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地產(chǎn)下滑，基建穩(wěn)定，需求偏弱。7月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速20.4%，與6月持平，考慮PPI消脹后實(shí)際增速略有上漲。其中，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)至15.4%，投資、新開工、拿地繼續(xù)減速，銷售的恢復(fù)并未拉動(dòng)投資的步伐，顯示開發(fā)商的謹(jǐn)慎態(tài)度，因此施工需求仍處于尷尬的時(shí)滯中;基建數(shù)據(jù)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，7月鐵路基建投資同比下滑幅度繼續(xù)收窄，7月保障房的投資、新開工、竣工比例均大幅提升，7月水利投資同比增長14%。基建增速維持在較好的水平。
投資建議：近一個(gè)月來，盡管鋼價(jià)大幅下跌，但板塊表現(xiàn)(4.5%)好于大盤(-0.6%)。我們認(rèn)為短期內(nèi)難以看到行業(yè)供需結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)，但前期股價(jià)大幅下跌已經(jīng)反映了市場較為悲觀的預(yù)期，鋼鐵公司股價(jià)屢創(chuàng)新低，市值大幅縮水，此時(shí)部分公司的“國企殼”價(jià)值開始體現(xiàn)。建議在安全邊際范圍內(nèi)買入國企組合(如華菱鋼鐵、安陽鋼鐵、河北鋼鐵等)，埋伏“國企殼”轉(zhuǎn)型帶來的投資機(jī)會(huì)。
回顧：
鋼價(jià)大幅下跌后企穩(wěn)：7月中下旬市場對(duì)放松預(yù)期的期待落空，基建啟動(dòng)力度和速度也不達(dá)預(yù)期，同時(shí)淡季需求轉(zhuǎn)弱，持續(xù)惡化的供需再度瓦解了市場的信心，鋼價(jià)啟動(dòng)新一輪下跌。近一個(gè)月來，上海地區(qū)螺紋鋼價(jià)格下跌250元至3540元/噸(-7%);熱板價(jià)格下跌400元至3600元/噸(-10%);冷板價(jià)格下跌180元至4350元/噸(-4%).
持續(xù)近一個(gè)月的大幅下跌導(dǎo)致主動(dòng)檢修的鋼廠越來越多，減產(chǎn)預(yù)期將抑制鋼價(jià)繼續(xù)下滑，有望出現(xiàn)技術(shù)性反彈。
成本滯后下滑：鋼鐵減產(chǎn)檢修帶來原料需求的下滑，國內(nèi)鐵礦規(guī)模小生產(chǎn)節(jié)奏靈活，開工率大幅降低，價(jià)格下跌有限至1080元/噸(-3.6%);港口現(xiàn)貨礦略跌幅約10%，63.5%印度粉礦報(bào)價(jià)910-920元/噸，61.5%澳大利亞粉礦至840-850元/噸，63.5%巴西粗粉855-865元/噸;外盤方面報(bào)價(jià)下跌約13%，澳大利亞PB粉礦116美元/噸(CIF)，65%巴西粗粉128美元/噸。焦炭價(jià)格大幅下跌。山西地區(qū)二級(jí)冶金焦車板價(jià)在一個(gè)月內(nèi)下跌320元至1280元/噸(-20%).
去庫存持續(xù)。截至上周五，監(jiān)測的國內(nèi)主要城市線材庫存總量為124萬噸，下滑7萬噸;螺紋鋼庫存總量為476萬噸，減少18萬噸;熱軋板卷庫存量在265萬噸，上升2萬噸;冷軋板卷庫存量在125萬噸，較上個(gè)月持平。我們認(rèn)為7月中下旬至今因市場期待政策放松落空后出現(xiàn)恐慌性殺跌拋貨，經(jīng)歷了近一個(gè)月的殺跌后，繼續(xù)下行的空間收窄，短期內(nèi)庫存和價(jià)格都有望企穩(wěn)。
減產(chǎn)初現(xiàn)成效：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，7月粗鋼產(chǎn)量為6169萬噸，日均粗鋼產(chǎn)量為199萬噸/天，較上月減少1.7萬噸，同比增長4.2%，環(huán)比下滑0.8%。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)會(huì)員企業(yè)日均產(chǎn)量在7月下旬下滑2.7%至160.64萬噸/天，對(duì)應(yīng)全國日均產(chǎn)量約195萬噸/天。減產(chǎn)檢修的效果在7月下旬略有體現(xiàn)，但真正的影響主要體現(xiàn)在8月份，我們預(yù)計(jì)日均產(chǎn)量可能降至190萬噸/天。
進(jìn)出口小幅下滑：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2012年6月我國進(jìn)口鋼材116萬噸，同比減少9萬噸，下降7.2%;日均3.7萬噸，環(huán)比增長2.1%。出口鋼材432萬噸，同比減少13萬噸，下降2.9%;日均13.9萬噸，環(huán)比下降20%。折算為粗鋼，7月份我國凈出口粗鋼333萬噸，同比減少3萬噸，下降1%;日均凈出口10.7萬噸，環(huán)比下降25.7%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策調(diào)整超預(yù)期。該信息來源：海鑫信息
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