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　　疫情影響需求

3月以來，鐵礦石期貨價格橫盤振蕩。本周2005合約上漲0.45%至658元/噸?，F(xiàn)貨方面，日照港金步巴粉折標準品價格上漲17.4元/噸至679元/噸，青島港PB粉折標準品價格上漲20元/噸至720元/噸。

國內(nèi)國外需求分化

隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情得到控制，目前各行業(yè)已經(jīng)基本復工復產(chǎn)，鋼鐵行業(yè)下游建筑業(yè)和制造業(yè)復工率都較此前有明顯提升。從各項復工相關(guān)經(jīng)濟指標看，截至3月25日，發(fā)電耗煤量恢復至正常的90.6%，全國旅客數(shù)量約為往年同期的23.8%，絕對數(shù)量維持在2000萬人次的水平。全國零擔物流、整車物流分別恢復至去年旺季的77.3%和80%，水泥產(chǎn)能利用率為60%。

電煤消耗量和物流恢復較快。若按照水泥產(chǎn)能利用率來推算，建筑業(yè)復工率在75%—85%。而從物流和電煤消耗量來看，制造業(yè)復工比例更高。我們實地調(diào)研的情況表明，汽車行業(yè)復工率在95%左右。整體看，內(nèi)需對鋼鐵需求相對穩(wěn)定。

但3月以來，由于海外疫情擴散，外需減量明顯。若疫情影響整個二季度，則可能影響我國每月400萬噸的鋼鐵出口，占鋼鐵表觀消費量的5%左右。此外，日韓、歐美等地的鐵礦石需求也將減少。若按15%的減量計算，大約影響1300萬噸的鐵礦石需求，每月影響全球1%的需求量。

四大礦山發(fā)運逐步恢復

3月16—22日當周，鐵礦石發(fā)運逐步恢復。澳洲發(fā)運量1729萬噸，環(huán)比增加259萬噸。其中，力拓發(fā)往中國鐵礦石數(shù)量環(huán)比增加136萬噸，同比增加261萬噸；必和必拓發(fā)往中國數(shù)量環(huán)比增加132萬噸，同比增加291萬噸；FMG發(fā)往中國數(shù)量環(huán)比下降51萬噸，同比增加72萬噸。巴西發(fā)往中國數(shù)量449萬噸，環(huán)比增加151萬噸。其中，淡水河谷發(fā)運161萬噸，環(huán)比增加15萬噸。

發(fā)運量在前期小幅回落后，近期逐步恢復。由于四大礦山近期都沒有調(diào)低2020年生產(chǎn)指引，預計未來四大礦山的發(fā)運量仍將維持在高位，從而補償之前2月份的發(fā)運減量。鐵礦石供給壓力仍然存在。

鋼鐵產(chǎn)量保持平穩(wěn)

近期高爐產(chǎn)能利用率保持平穩(wěn)。據(jù)統(tǒng)計，全國鋼廠實際高爐產(chǎn)能利用率為80.3%，較上周提高了0.5個百分點，較月初提高了4個百分點。鐵水產(chǎn)量也進一步回升，本周日均鐵水產(chǎn)量210萬噸，環(huán)比回升3.8萬噸。五大品種鋼材產(chǎn)量892萬噸，環(huán)比增加28萬噸，比去年同期下降9.5%。

近期廢鋼價格大幅回落。本周廢鋼與鐵水的價差于年內(nèi)首次低于零元。廢鋼的經(jīng)濟性顯現(xiàn)，鋼廠可能考慮進一步增加用廢鋼替代鐵水。這也給鐵礦石需求帶來一定的壓力。

綜合考量整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈，鐵礦石供需屬于偏弱環(huán)節(jié)。受疫情全球擴散影響，未來一個季度，外需減少對鐵礦石價格形成壓制。內(nèi)需進一步上升空間亦有限。雖然目前制造業(yè)基本復工，但有可能受全球供應鏈制約，未來開工率會有所回落。螺紋鋼價格難以持續(xù)上漲，成材端價格也面臨一定回落壓力。鐵礦石自身基本面相對偏弱，投資者可以擇機布局空單。